觀點
新聞時事
2026/01/29 新聞評論 CNBC: Chip giant ASML surges 7% as AI boom fuels record orders and upbeat 2026 guidance CNBC: Meta shares jump 10% on stronger-than-expected revenue forecast CNBC: Microsoft stock drops 7% on slowing cloud growth, light margin guidance 摘要 本周是眾多科技股發表財報與財測的黃金周，截至目前，ASML、Meta、微軟公布的上季財報營收與獲利表現皆超過市場預期，更進一步上調今年資本支出的規模，超乎分析師預期，科技股積極部署AI與基礎設備，讓市場對科技股未來前景更有信心。 ASML在去年第四季與去年全年營收皆創歷史新高，各達97億歐元與327億歐元，並在第四季的接單金額從前季的54億歐元大幅上升至132億歐元，且其中的74億歐元是EUV訂單，顯示EUV技術的訂單強勁，是主要推動營收成長的動能。預期今年第一季的銷售淨額約82至89億歐元，毛利率約51%至53%，全年總銷售淨額約340億到390億歐元。 Meta在去年第四季的營收598.9億美元、EPS 8.88美元皆超出市場預期，主要受惠廣告業務推動整體業績。對今年第一季的財測與全年的資本支出也驚艷市場，預計第一季銷售額將在535億美元至565億美元，高於市場預期514.1億美元，全年的投入在AI基礎建設、算力與人才的資本支出約1,150億美元至1,350億美元，遠高於預期的1,107億美元，是去年722億美元近2倍的規模，並預期未來幾個月將推出新模型與產品。 微軟在上季營收812.7億美元、EPS 5.16美元皆超出市場預期，資本支出375億美元，年增66%。微軟商用訂單主要由OpenAI以及Anthropic的需求推動，成長230%。商業剩餘履約義務達到 6,250 億美元，年增約 110%，其中以OpenAI簽署2,500億美元的雲端服務為最大宗。 市場評論與我們的觀點 ASML獲利創新高且大戶訂單需求強勁，使得在1/28盤後公布財報後一度大漲10%。然而，截至2025年底，積壓訂單高達388億歐元，市場擔心遠超過預期的訂單量過高，企業是否能擴張產能負擔，導致當天最終下跌2.18%。 Meta的業績與財測亮眼，並增加投入AI的資本支出，1/28盤後公布財報後一度大漲11%。 儘管微軟財報超出預期，但因為雲端業務的成長從前一季的40%略為下降至39%，也低於分析師預期的39.4%，故在1/28盤後公布後股價一度下跌6%。 我們認為，截至本週公布的科技巨頭財報顯示，其基本面多數仍維持正向，AI 需求持續推升企業業績表現，大型雲端服務供應商（CSP）亦持續積極擴建資料中心，以強化算力規模與模型開發環境。隨著 AI 部署規模不斷擴大，我們認為，支撐 AI 運作的能源供給，以及 AI 應用端的實際落地，將成為企業未來發展的核心重點。考量水資源與電力供給具有限制性，在 AI 硬體與軟體逐步落地後，如何創造並確保穩定且充足的電力資源，將成為 AI 長期運作的關鍵；同時，AI 應用能否為企業帶來實質現金流回報，也將是檢視 AI 投資成效，並影響市場對 AI 浪潮評價的關鍵因素。
2026/01/08 新聞評論 Reuters: Nvidia CEO Huang says next generation of chips is in full production 摘要 輝達執行長黃仁勳在今年的CES中，展示最新的Vera Rubin平台，並且宣布已進入量產階段。與以往不同的是，過去發表新產品是整體的運算平台沿用前一代的規模，升級某幾顆關鍵的AI晶片，讓整體效能與功耗大幅改善。然而，有鑑於摩爾定律的放緩，這次輝達設計六款在新平台上運行的晶片，並且整合至Vera Rubin平台，除了最受矚目的Vera CPU、Rubin GPU，也增加ConnectX-9 網卡、Spectrum-X光乙太網交換晶片、BlueField-4 DPU、NVLink-6 交換晶片，透過六款晶片的深度整合，讓Vera Rubin整體效能相對上一代Blackwell顯著提升，也大大降低功耗與工程設計的成本。 市場評論與我們的觀點 黃仁勳同時提及目前的AI痛點是上下文和情境的記憶體空間不足，是發展AI推論的一大瓶頸，為此也提出解決方案。在Vera Rubin平台，將以BlueField-4處理器為核心，負責管理AI工作時產生的「KV Cache」(鍵值緩存)，擴充背後的記憶體的處存量，並且也表明，目前的記憶體與儲存晶片的市場需求仍未被滿足，在AI時代下將有巨大的成長潛能，激勵記憶體族群近期漲勢凌厲，Sandisk在1/6大漲27.56%，美光也大漲10.02%。 在AI的熱潮下，相關硬體設備需求供不應求，帶動市場資金在不同電子零組件的板塊中移動，AI相關商機從硬體至軟體，甚至是AI的落地應用皆潛力無窮，投資人除了可在硬體設備上布局，也可留意軟體面與企業、個人應用面的相關標的，找出下一個可能受惠於AI趨勢下的板塊。
2025/12/30 新聞評論 PearTree: 白銀價格遭遇 2021 年以來最大跌幅，黃金從歷史高位回落 摘要 2025年12月29日，白銀市場經歷了戲劇性的一天。受中國投資需求激增（上海溢價創歷史新高）及全球供應短缺憂慮推動，現貨白銀在亞洲時段早盤飆升至每盎司 83.63美元 的歷史新高。在這一巔峰時刻，白銀的總市值甚至一度超越了 AI 巨頭 輝達（Nvidia），成為全球市場焦點。然而，極致的漲幅隨即引發大規模獲利回吐，銀價在創高後迅速崩跌近 10%，回落至 70 美元出頭，創下 2021 年以來最大單日跌幅。儘管如此，白銀在 2025 年全年的漲幅仍高達 148%，表現遠超多數主流資產。黃金也同步在創下每盎司 4,543美元 的紀錄後出現連帶回檔。 市場評論 這波漲勢屬於貴金屬的勝利，更是市場情緒的縮影。白銀市值短暫超越輝達，象徵著市場從「虛擬AI溢價」向「實體稀缺資源」的資金轉移。當工業需求與避險屬性重疊時，傳統金屬的爆發力不亞於高科技股。這也是全球經濟正向上成長的最佳佐證。 技術性警訊： 新聞中所提及14 天相對強弱指數（RSI）長期處於 70 以上的超買區，顯示市場已極度過熱。單日10%的跌幅是典型的高槓桿洗盤，反映出白銀市場相較於黃金，具有更高、更危險的波動特性。 結構性供需仍是支撐： 儘管短期出現技術性崩跌，但支撐本輪漲勢的包括聯準會降息循環、倫敦庫存緊縮以及中國強勁的實物需求。只要結構性缺口存在，預期2026年該金屬仍舊處於長期上升軌道上。 結論 白銀目前的走勢更像是一種高風險成長股，而非傳統的穩定避險資產。對於投資者而言，在享受其驚人漲幅的同時，必須具備承受劇烈震盪的心理素質。
2025/12/18 新聞評論 Reuters: Micron forecasts blowout earnings on booming AI market, shares rise 7% 摘要 美光本季財報表現與下季財測皆超出市場預期，顯示這波由AI高效能運算推動的記憶體景氣復甦動能強勁。美光2026財年第一季營收年增57%至136.4億美元，高於市場預期的129.5億美元，且EPS為4.78美元，也優於預期的3.95美元。本季財測方面，預估營收達183億至191億美元，高於分析師預估平均144億美元，EPS預估達8.22至8.62美元，亦高於預估的4.71美元。美光強調，目前產業需求強勁，短期記憶體供給仍緊俏，預期記憶體短缺現象將持續到明年以後。 市場評論與我們的觀點 儘管近期科技股賣壓承重，但美光的財報表現激勵市場看多記憶體市況，盤後上漲約8%，同時帶動科技股盤後上漲。我們認為，當前記憶體市場因AI伺服器推動，造成供給吃緊，價格走揚，再加上隨美光、SK海力士等記憶體大廠逐漸將產能轉至高利潤產品，如高頻寬記憶體(HBM)、DDR5等，這段轉換的期間導致先進製程的記憶體與傳統消費性記憶體領域同時供不應求，儘管眾多記憶體廠有擴建新產線，但建置需要時間，短期內的記憶體需求動能仍強勁，預期將延續至2028年。
2025/12/5 新聞評論 INN: Silver Price Surges Past US$60 to Hit New All-time High 摘要 全球貴金屬市場近期迎來了歷史性的一刻，白銀價格在 2025 年 12 月 9 日強勢突破每盎司 60 美元大關，盤中最高觸及 60.56 美元，不僅創下歷史新高，更確立了其在今年金融市場中的黑馬地位。統計今年以來的表現，白銀累計漲幅已達 100%，遠超黃金約 59% 的漲幅，顯示出這項「窮人的黃金」在牛市後期的爆發力已全面超越傳統避險資產。 市場評論與我們的觀點 推動這波史詩級行情的首要動力，來自宏觀經濟環境的劇烈轉向。市場普遍預期美國聯準會（Fed）將在 12 月 10 日的會議上宣布降息，這直接削弱了美元強勢，為貴金屬提供了上漲溫床。與此同時，美國政經局勢的變化也起到了推波助瀾的作用。美國總統川普預計將提名傾向低利率政策的凱文·哈塞特（Kevin Hassett）出任下一屆聯準會主席，市場解讀此舉將開啟新一輪的寬鬆貨幣週期，旨在降低車貸與房貸成本以刺激經濟。這種對未來「廉價資金」的預期，進一步點燃了投資人對抗通膨資產的渴求。 除了宏觀政策的順風，白銀市場本身脆弱的供需結構則是支撐價格暴漲的基石。不同於黃金主要作為投資儲備，白銀擁有龐大的工業需求。受惠於全球光電（太陽能）、電動車及電網基礎設施的建設潮，2024 年工業用銀需求創下歷史新高。根據統計，全球白銀市場已連續四年出現「供不應求」的赤字狀態，2024 年的供給缺口更高達 1.489 億盎司。更令人擔憂的是庫存數據，作為主要供應國之一的中國，其白銀庫存因大量出口至倫敦，目前已降至十年來的最低水位，實體市場的緊缺感正快速蔓延。 此外，市場情緒的催化劑也不可忽視。11 月底 CME Group 因數據中心故障曾短暫暫停交易，雖然問題迅速解決，但這起意外引發了交易員對市場流動性的恐慌，反而成為資金加速湧入實體資產的導火線。展望未來，分析師普遍認為白銀正處於結構性牛市的甜蜜點，隨著工業需求持續強勁以及貨幣政策的寬鬆確立，2026 年白銀極有可能延續強勢表現，繼續在收益率上跑贏黃金。
2025/12/3 新聞評論 Reuters: Nvidia takes $2 billion stake in Synopsys as AI deal spree accelerates 摘要 輝達繼之前投資Intel、OpenAI與Nokia等戰略性投資，近期再次擴展其AI的版圖。輝達將以每股414.79美元，斥資約20億美元入股晶片設計大廠新思科技。預期輝達利用其EDA工具，將加速在設計AI晶片時的效率，讓即將被打破的摩爾定律，可透過AI技術協助工程師模擬晶片架構最佳化，維持摩爾定律的效率提升。同時也可讓新思科技利用輝達的軟體，優化EDA設計晶片時的多項應用，縮短模擬的時間。兩方雖互為客戶，但此入股的合作是建立在互惠、雙贏的基礎上。根據雙方執行長表示，這個交易並沒有排他性，表示新思科技仍願意與其他晶片商合作。這筆資金是提供選擇輝達的機會，但沒有計畫或承諾會購買輝達的AI晶片。 市場評論與我們的觀點 市場對這場合作案的反應樂觀，輝達12/1上漲1.65%，新思科技上漲4.85%。我們認為，目前輝達佈署從向下延伸GPU晶片的應用，包含AI模型訓練、基礎建設，同時也向上延伸對其GPU的設計效率做投資，增加輝達在AI領域的霸主地位。輝達仍按照公司發展的步調增加對AI的投資，透過這些投資與亮眼的財報，間接駁斥市場看空AI前景的擔憂，與大賣空原型人物貝瑞不斷的質疑，持續鞏固與重要合作夥伴的合作，加速AI的創新投資。
2025/11/26 新聞評論 Reuters: Meta in talks to spend billions on Google's chips, The Information reports CNBC: Nvidia says its GPUs are a ‘generation ahead’ of Google’s AI chips 摘要 據報導，Meta 正進行談判，擬斥資數十億美元採購 Google 的 AI 晶片（Axion 和 TPU）。計畫內容包括最快於 2026 年透過 Google Cloud 租用這些晶片，並於 2027 年直接將其部署至 Meta 自家的資料中心。Google 的策略轉向：這標誌著 Google 的重大轉變，從過去將其客製化晶片僅供內部使用（或透過雲端租賃），轉為直接出售給其他科技巨頭，旨在搶佔目前由 Nvidia 主導的 AI 硬體市場部分份額。Nvidia 的回擊：針對相關報導，Nvidia 發表聲明宣稱其技術仍「領先 Google 一代」。Nvidia 強調其 GPU 與競爭對手相比具備更強的通用性與成熟的生態系，試圖在股價受消息承壓之際安撫投資人。 市場評論 這次潛在的結盟是為了打破 Nvidia 定價權的戰略轉向。透過將 Google 視為「第二供應來源（Second Source）」，Meta 獲得了降低其龐大基礎設施成本的談判籌碼。而 Google 則將其內部的晶片優勢轉化為直接的營收來源。Nvidia 的防禦性回應透露出真正的焦慮。雖然他們的 CUDA 生態系確保了其「訓練之王」的地位，但市場正在分流。複雜的模型訓練仍將留在 Nvidia 平台，但龐大且對成本敏感的「推論」市場正轉向 Google TPU 這類客製化晶片。結論： Nvidia 的霸主地位尚未結束，但其擁有無上限議價能力的時代正由首波結構性的制衡所打破。
2025/11/19 新聞評論 CNBC： Nvidia shares rise on stronger-than-expected revenue, forecast 背景 輝達昨日公布的第三季財報，再次以驚人的業績粉碎近期市場關於「AI 泡沫化」的疑慮。執行長黃仁勳用實力證明，AI 狂潮不僅沒有退燒，反而進入了更強勁的增長階段。 Nvidia第三季營收達570.1億美元，年增62%，超越財測高標年增60%，EPS1.3美元也高於市場預期1.25美元的高標。輝達的資料中心部門仍是主要營收來源，第三季達512美元，年增66%，再加上Blackwell銷售仍供應不求，呈現指數性成長，黃仁勳也表示，強勁的需求令他無法置信，今年至明年底，Blackwell與下一代的Rubin訂單能見度高達5000億美元。輝達財報與黃仁勳的說法再次澄清目前AI未有泡沫現象。 市場評論 輝達的財報再次證明AI硬體需求仍高漲，目前仍處在供不應求的狀態，且AI的問題主要在電力基礎建設上，輝達也積極在AI基礎設施上布局。我們認為輝達除了供應AI的硬體設備，也積極洽談上游的基礎建設、下游的AI軟體應用等合作，並非僅專注生產AI晶片，帶動整個AI生態圈往永續發展前進。目前看空AI趨勢皆言之過早，在 AI應用上，儘管還未全面落實，但已逐漸在企業與生活周遭開始應用，代表未來還有很大的發展空間。市場發展新技術時難免會有不如預期或高估的狀況，但我們認為發展的大致方向仍在軌道上，投資人可適時在回落時參與下次的上漲行情。
2025/11/19 新聞評論 The Guardian:https://www.theguardian.com/technology/2025/nov/18/crypto-market-tech-bubble-bitcoin-price-ai-boom 背景 受到「AI 科技泡沫」恐懼蔓延與美國聯準會「降息預期落空」的雙重打擊，全球金融市場正經歷一場嚴峻的資產拋售潮。在過去短短六週內，加密貨幣市場遭受重創，市值蒸發超過 1 兆美元（約 7,600 億英鎊），整體縮水幅度達四分之一。比特幣價格同步重挫 27%，跌至 91,212 美元，創下自今年四月以來的最低水平。這波跌勢並非孤立事件，而是與全球股市的廣泛回調同步發生，顯示投資人正急於撤出各類高風險資產。 市場評論 股市方面，賣壓橫跨歐美亞三地。英國富時 100 指數連跌四日，歐洲 Stoxx 600 下跌 1.8%，華爾街三大指數（道瓊、那斯達克、S&P 500）跌幅均約 1%。亞洲市場傷勢尤重，日經指數單日重挫 3.2%，香港恆生指數亦下跌 1.7%。市場情緒急凍的核心原因，來自多位重量級業界領袖對 AI 熱潮的罕見示警。Google 母公司 Alphabet 執行長 Sundar Pichai 直言，當前的 AI 榮景存在明顯的「非理性」成分，並嚴厲警告若泡沫破裂，「沒有任何公司能置身事外」，即便是 Google 自己也無法倖免。摩根大通副董事長 Daniel Pinto 亦指出，AI 板塊估值過高，修正勢在必行，這將連帶衝擊整體 S&P 指數。 Klarna 執行長 Sebastian Siemiatkowski 則點出了更深層的結構性風險。他不僅對輝達（Nvidia，市值曾破 4 兆美元）、蘋果等科技巨頭的高估值感到緊張，更擔憂鉅額資金正盲目投入硬體基礎設施（如資料中心）。他特別強調了一個常被忽視的危機：透過指數基金的自動化配置機制，大眾的「退休金」正不知不覺地大量曝險於這個可能過熱的趨勢中，缺乏深思熟慮的風險控管。根據美國銀行的最新調查，高達 45% 的受訪基金經理人已將「AI 泡沫」視為當前市場最大的尾部風險（Tail Risk）。 此外，總體經濟環境也不容樂觀。由於市場預期聯準會下月降息的可能性大幅降低，高利率環境持續壓抑不孳息資產的吸引力，導致傳統避險資產黃金也遭拋售，價格下跌 0.3% 至每盎司 4,033 美元。不過，瑞銀（UBS）分析師 Giovanni Staunovo 提出相對樂觀的看法，他認為隨著各國央行持續購金分散風險，加上未來幾季聯準會仍有降息空間，金價有望在近期觸底後展開反彈。
總體經濟
產業分析
2025/10/16 產業分析 近日台積電一連串的財報與營運消息顯示，其在全球半導體產業的領導地位依然穩固。從多家媒體報導來看，台積電不僅交出亮眼的第三季成績單，更上修全年營收展望，同時也為未來的技術與產能佈局描繪出清晰藍圖。 首先，台積電的財務表現是其信心的最大來源。根據法說會結論台積電第三季的毛利率與每股盈餘雙雙超乎預期，這不僅反映其成本控制得宜，也顯示高階製程的產能利用率處於健康水平。更令人振奮的是，公司將全年營收成長預期上調至34-36%，這是今年第二次上修，明確釋放出市場需求，特別是來自AI領域的旺盛訊號。 其次，在技術與產能佈局方面，台積電的企圖心也絲毫不減。從艾司摩爾（ASML）的財報中可見，其強勁的訂單狀況間接證實了台積電正加速擴產。台積電不僅是艾司摩爾最大的客戶，更握有全球超過60%的EUV設備產能，並計畫在未來兩年內持續增加EUV機台，全力衝刺2奈米先進製程。這份決心也反映在台積電上調資本支出至400-420億美元，其中約七成將用於先進製程。 然而，在樂觀情緒下也潛藏著挑戰。艾司摩爾對中國客戶在2026年需求可能大幅下滑的警告，預示半導體產業在全球化供應鏈中面臨的地緣政治挑戰。此外，海外設廠的高昂成本也將持續影響部分毛利。 總結而言，台積電憑藉著優異的財務表現與前瞻性的技術投資，依然穩坐全球半導體龍頭寶座。儘管未來可能面臨地緣政治與海外成本的挑戰，但其強勁的成長動能與持續的技術創新，讓其未來發展依然充滿潛力。同時該公司優於預期的財報表現，間接為AI市場打下一劑強心針。
近期世界兩大經濟巨頭美國與中國全力角逐AI領域上的霸權地位，美國將半導體發展與運算技術視為國家安全，避免中國威脅其地位，自2022年起對中國頒布晶片禁令，讓中國的AI發展無法使用最先進的晶片訓練，運算速度也相對較低；然而，Deepseek使用降規版的晶片與低成本訓練震撼全球，讓美國對於防堵中國取得晶片的規格拉高。
MFSP週報
2026/1/16 MFSP週報 績效總覽 截至2026年1月16日，MFSP A股與B股本週分別帶來1.35%及1.35%的表現。月度至今（MTD）報酬率分別為4.23%與4.06%，而今年至今（YTD）報酬率則分別為4.23%與4.06%。 板塊分析與績效回顧 金屬： 金屬板塊表現最為亮眼，是推動整體報酬的主要動力。多頭部位全面獲利。白銀是本月至今績效的最大單一貢獻來源。錫、黃金和白金也名列主要貢獻者之列。 固定收益： 利率板塊拖累了整體績效。美國公債的多頭部位表現掙扎，其中美國10年期公債(US 10-yr T-note)和美國5年期公債均錄得虧損。歐元長債(Euro-buxl)的空頭部位也造成輕微的負面影響。 能源： 能源板塊表現分歧。歐盟二氧化碳排放權的多頭部位帶來正報酬。然而，天然氣的空頭部位造成拖累，英國NBP天然氣和荷蘭TTF天然氣期貨均錄得虧損。 外匯： 該板塊受惠於亞洲貨幣的曝險，帶來正報酬。印度盧比兌美元的空頭部位以及美元兌韓元的多頭部位是主要貢獻來源。 農業： 可可（包含標準合約與倫敦合約）的空頭部位獲利。相反地，穀物和油籽的空頭部位對投資組合造成壓力，黃豆油、芝加哥軟紅冬麥和油菜籽均錄得虧損。 股票： 基金維持了股票部位的曝險。整體部位帶來正報酬，特別是在台灣市場。半導體及能源相關類股的多頭部位帶來了卓越的報酬。
2026/1/16 MFSP週報 績效總覽 截至2026年1月16日，MFSP A股與B股本週分別帶來1.35%及1.35%的表現。月度至今（MTD）報酬率分別為4.23%與4.06%，而今年至今（YTD）報酬率則分別為4.23%與4.06%。 板塊分析與績效回顧 金屬： 金屬板塊表現最為亮眼，是推動整體報酬的主要動力。多頭部位全面獲利。白銀是本月至今績效的最大單一貢獻來源。錫、黃金和白金也名列主要貢獻者之列。 固定收益： 利率板塊拖累了整體績效。美國公債的多頭部位表現掙扎，其中美國10年期公債(US 10-yr T-note)和美國5年期公債均錄得虧損。歐元長債(Euro-buxl)的空頭部位也造成輕微的負面影響。 能源： 能源板塊表現分歧。歐盟二氧化碳排放權的多頭部位帶來正報酬。然而，天然氣的空頭部位造成拖累，英國NBP天然氣和荷蘭TTF天然氣期貨均錄得虧損。 外匯： 該板塊受惠於亞洲貨幣的曝險，帶來正報酬。印度盧比兌美元的空頭部位以及美元兌韓元的多頭部位是主要貢獻來源。 農業： 可可（包含標準合約與倫敦合約）的空頭部位獲利。相反地，穀物和油籽的空頭部位對投資組合造成壓力，黃豆油、芝加哥軟紅冬麥和油菜籽均錄得虧損。 股票： 基金維持了股票部位的曝險。整體部位帶來正報酬，特別是在台灣市場。半導體及能源相關類股的多頭部位帶來了卓越的報酬。
2026/1/9 MFSP週報 績效總覽 截至2026年1月9日，MFSP A股與B股本週分別帶來1.14%及1.14%的表現。月度至今（MTD）報酬率分別為2.84%與2.68%，而今年至今（YTD）報酬率則分別為2.84%與2.68%。 板塊分析與績效回顧 金屬： 此板塊表現最為亮眼，是推動基金大幅獲利的主要動能。貴金屬與工業金屬的全面多頭佈局帶來了豐厚的利潤。鉑金與白銀分別是績效最大的單一貢獻來源。錫、黃金與高級銅的多頭部位進一步推升了收益。 固定收益： 利率板塊表現分歧。3 個月期Sonia利率期貨的多頭部位帶來正向貢獻。相反地，對其他主權債務的廣泛曝險拖累了績效；美國10年期國庫券的多頭部位與澳洲公債（10年期與3年期）的空頭部位均錄得虧損。 外匯： 外匯市場帶來正報酬，印度盧比/美元的空頭部位為主要驅動力。紐西蘭元/美元的空頭部位則造成部分虧損。 農業： 農產品市場表現好壞參半。可可的空頭部位獲利，標準合約與倫敦合約均有貢獻。然而，穀物與油籽的空頭部位表現下跌，芝加哥軟紅冬小麥與黃豆油均錄得虧損。 股票： 基金維持股票部位的曝險，並於本周帶來正報酬。人工智慧（AI）市場主導了大部分的曝險。
2026/1/2 MFSP週報 績效總覽 截至2025年年底，MFSP A股與B股全年分別帶來10.59%及8.47%的績效。截至2026年1月2日，MFSP A股與B股本週分別帶來1.08%及0.92%的表現。月度至今（MTD）報酬率分別為1.69%與1.52%，而今年至今（YTD）報酬率則分別為1.69%與1.52%。 板塊分析與績效回顧 金屬： 此板塊對投資組合帶來負報酬。在去年的最後一週，大多數金屬面臨部分獲利了結的賣壓。進入新的一年，基金在金屬板塊持有淨多頭部位。 固定收益： 利率板塊表現分歧。歐洲與澳洲債市的空頭部位獲利，其中 Euro-buxl與澳洲10年期公債為主要貢獻者。相反地，美國與英國利率的多頭部位拖累了績效，美國10年期國庫券、3 個月期 Sonia 利率期貨以及英國長期公債均錄得虧損。 外匯： 此板塊本週帶來正報酬，其中印度盧比/美元的空頭部位為主要驅動力。紐西蘭元/美元的空頭部位則造成部分虧損。 農業： 農產品部位本週帶給基金最多報酬。基金最大獲利來源來自做多活牛部位。飼育牛的多頭部位與 11 號糖的空頭部位亦帶來正報酬。然而，黃豆油的空頭部位帶來小幅虧損。 能源： 能源板塊表現強勁，其中北歐電力年度期貨的多頭部位位列本週表現第二佳的市場。 股票： 基金維持股票部位的曝險，做多股票市場於本周帶給基金正報酬。
2025/12/26 MFSP週報 績效總覽 截至12月26日，MFSP A與B類股本週均帶來1.73%的表現。月度至今（MTD）報酬率分別為1.67%與1.51%，而今年至今 （YTD）報酬率則分別為10.94%與8.80%。 板塊分析與績效回顧 金屬： 金屬板塊表現最為亮眼，並成為推動基金獲利的主要動能。全面性的多頭佈局帶來了豐厚的報酬。白銀為最佳的單一貢獻來源。鉑金表現亦相當優異，同時黃金與高級銅的多頭部位更進一步推升了整體績效。 固定收益： 利率板塊表現分歧。澳洲債市的空頭部位持續獲利。然而，北美利率的多頭部位則拖累了績效，其中加拿大隔夜附買回利率與美國10年期國庫券均錄得虧損。 農業： 此板塊表現持續疲弱，對投資組合造成拖累。黃豆的多頭部位為最大的虧損來源。黃豆粉與阿拉比卡咖啡亦錄得虧損。相對地，基金在其他軟性商品的佈局難以抵銷上述跌幅。 股票： 基金在股票市場維持淨多頭部位，對本週績效產生正向貢獻。此板塊提供了持續且穩健的獲利，與金屬市場的強勁表現相輔相成。
2025/12/19 MFSP週報 績效總覽 截至 12 月 19 日，MFSP A 與 B 類股本週均帶來 0.85% 的表現。月度至今（MTD）報酬率分別為 -0.05% 與 -0.22%，而今年至今（YTD）報酬率則分別為 9.05% 與 6.96%。 板塊分析與績效回顧 金屬：金屬板塊持續作為投資組合正向績效的主要驅動力。貴金屬與工業金屬的多頭部位獲利相當豐厚。白銀（Silver）為最大的單一貢獻來源。鉑金（Platinum）與錫（Tin）亦位列主要貢獻者之中。 固定收益：利率板塊表現分歧。歐洲與澳洲債市的空頭部位表現優異，其中 Euro-buxl（德國超長期公債期貨）與澳洲10年期公債為主要貢獻者。然而，北美利率的多頭部位造成拖累，加拿大隔夜附買回利率與美國 10 年期國庫券均錄得虧損。 農產品：經歷長時間的回撤後，農業板塊本週出現反彈。黃豆（Soybeans）的多頭部位為最大的單一負面貢獻來源。阿拉比卡咖啡（Arabica coffee）與黃豆粉（Soybean meal）亦錄得虧損。反之，芝加哥軟紅冬小麥與黃豆油（Soybean oil）的空頭部位帶來正報酬，提供了部分抵銷作用。 股票：基金維持股票部位的曝險，同時也在本周帶給基金正報酬。股票市場上漲協助鞏固了金屬板塊所帶來的獲利。
2025/12/12 MFSP週報 績效總覽 截至 12 月 12日，MFSP A 與 B 類股本週錄得-0.87%及-0.87%的正報酬。月度至今（MTD）報酬率分別為-1.23%與-1.39%，而年度至今（YTD）報酬率則分別達到8.14%與6.05%。 板塊分析與績效回顧 金屬：金屬板塊持續成為投資組合正報酬的主要來源。白銀（Silver）與錫（Tin）的多頭部位為主要貢獻者 。黃金（Gold）的多頭部位亦帶來正向貢獻 。 固定收益：利率板塊表現分歧。澳洲公債的空頭部位表現優異，其中 10 年期與 3 年期公債均為主要貢獻者 。Euro-buxl（德國長期公債期貨）的空頭部位亦增添了價值 。然而，北美利率的多頭部位對績效造成拖累，美國 10 年期國庫券（US 10-yr T-note）與加拿大隔夜附買回利率（Canadian overnight repo rate）均錄得虧損 。 農產品：此板塊為這段期間的主要落後者。黃豆（Soybeans）的多頭部位為最主要虧損來源，其次為黃豆粉（Soybean Meal）的虧損。反之，玉米（Corn）與芝加哥軟紅冬小麥（Chicago soft red winter wheat）的空頭部位則帶來正報酬，提供了部分抵銷作用。 股票：基金維持股票部位的曝險，月初至今（MTD）績效維持平盤左右。隨著美國股市逐漸落底，預期接下來半個月仍能維持既有的動能。
2025/12/5 MFSP週報 績效總覽 截至 12 月 5 日，MFSP A 與 B 類股本週錄得-0.36%及-0.52%的正報酬。月度至今（MTD）報酬率分別為-0.36%與-0.52%，而年度至今（YTD）報酬率則分別達到9.09%與6.99%。 板塊分析與績效回顧 金屬： 金屬板塊仍是投資組合展現韌性的主要來源。 白銀 與 高級銅 的多頭部位分別位列主要績效貢獻者。 錫 與 一般銅 的多頭部位亦帶來正報酬 。 固定收益： 利率板塊表現分歧。 澳洲公債 （10 年期與 3 年期）的空頭部位表現優異。然而， 美國公債 （10 年期與 5 年期國庫券）的多頭部位則對績效造成拖累。 農產品： 此板塊為本週表現最顯著的落後者。 黃豆 的多頭部位帶來最多損失，其次為 黃豆粉 的虧損 。反之， 11 號糖 與 玉米 的空頭部位則帶來正報酬，提供了部分抵銷作用 。 股票： 基金在股票市場維持淨多頭部位。 半導體 類股的反彈帶來了穩健的表現，協助抵銷了部分來自其他商品板塊的虧損。
2025/11/28 MFSP週報 截至 11 月 28 日，MFSP A 與 B 類股本週均錄得 3.36% 的正報酬。月度至今（MTD）報酬率分別為 -2.16% 與 -2.32%，而年度至今（YTD）報酬率則分別達到 8.35% 與 6.44%。 部位配置與分析 基金近期的強勁動能主要受惠於 金屬板塊，該板塊為本月表現最佳的資產類別。 貴金屬與工業金屬 的多頭部位報酬尤為豐厚，其中 白銀與黃金為績效貢獻最大的前兩大標的。錫金屬亦帶來了正向貢獻。 在 股票市場 方面，基金維持淨多頭佈局，對月度績效產生了正向貢獻。整體股市環境表現穩定；值得注意的是，S&P 500 波動率指數（S&P 500 Volatility Index） 的多頭部位出現輕微虧損，這反映出市場波動率下降以及投資人信心的回升。 農業板塊 對本週對績效造成拖累。活牛的多頭部位顯著下跌，而 11 號糖與 5 號白糖的空頭部位亦錄得虧損。總體而言，儘管面臨軟性商品市場的逆風，基金仍有效捕捉了金屬與固定收益市場（澳洲3年期公債與美國10年期公債）的趨勢，成功度過市場波動。
