巴菲特的最後一舞-2025年股東信
2025/11/11
巴菲特2025年股東信：堅守價值、審慎行動、迎接交棒時刻
美國「股神」華倫・巴菲特於 2025 年 11 月發布最新年度股東信，向投資人闡述波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）的經營現況、投資原則與未來方向。這封信一如往年充滿智慧，不僅回顧過去的經驗，更對全球投資環境提出深刻觀察。以下為本公司整理的主要重點與投資啟示。
一、持續看好股票長期價值
巴菲特在信中再次強調：「股東資金的絕大部分仍將投資於股票市場」，顯示他依舊堅信優質企業的長期持有價值。
儘管波克夏目前持有龐大的現金部位（超過數千億美元），巴菲特指出，這主要是為了等待合理價格的機會，而非轉向保守。對長期投資人而言，保持耐心、等待價值浮現仍是核心策略。
二、勇於修正錯誤，行動比等待重要
巴菲特在信中罕見地回顧早期錯誤，例如波克夏最初的紡織業投資，並坦言當年「應該更早行動」。他提醒投資人：「承認錯誤並及時修正，比長期拖延更能保護資本。」
- 這對投資決策而言，是重要的風險控管思維──審慎並非不作為，而是在錯誤時果斷行動。
三、領導交棒進入關鍵階段
巴菲特確認自己將在 2025 年底正式卸任執行長（CEO）一職，由長期被視為接班人的 Greg Abel 接任。他強調，公司治理結構穩健，團隊文化成熟，「波克夏的成功不在於某一人，而在於我們的紀律與原則」。
- 對投資人而言，這次交棒意味著波克夏將進入「後巴菲特時代」，但整體投資哲學預期將維持一致。
四、警示宏觀風險：財政赤字與貨幣貶值
在宏觀層面，巴菲特警告政策制定者須警惕過度支出與龐大財政赤字。他指出，若政府長期依賴舉債與寬鬆貨幣政策，將可能削弱貨幣購買力。
- 這一觀點再次反映巴菲特長期以來的憂慮──通膨與貨幣貶值最終會侵蝕投資報酬。
五、拓展國際布局，聚焦亞洲與日本市場
巴菲特表示，波克夏未來將持續強化非美國市場的投資配置，尤其是對日本商社的持股。他認為，部分亞洲企業具備穩定現金流與合理估值，符合波克夏「價值導向」的標準。
- 這項策略顯示，全球化多元配置將是公司未來成長的另一引擎。
六、給投資人的三項啟示
- 長期視野：不要被短期市場波動影響，選擇能持續創造現金流的企業。
- 保持現金彈性：等待好價格是紀律的一部分，而非保守的表現。
- 關注宏觀風險：資產配置須考量通膨與匯率因素，避免單一市場集中風險。
結語：價值投資精神不變，紀律與耐心依舊是勝出關鍵
儘管巴菲特即將退下第一線，他的投資哲學依然深植於波克夏的文化中——以長期眼光審視價值、以理性判斷取代情緒、以紀律行動應對市場起伏。
在全球市場波動與利率變化的環境下，這些原則對投資人而言，依舊是最可靠的指引。
