PAM MFSP 週報 – 21 November 2025

2025/11/21 MFSP週報

截至 11 月 21 日，MFSP A 和 B 的週績效分別為 -1.94% 和 -1.94%。本月以來的報酬率分別為 -5.34% 和 -5.49%，而年初至今的報酬率則為 4.84% 和 2.99%。在科技板塊面臨大幅回檔之際，MFSP 本週的跌幅相對平穩。

部位配置與分析

基金的系統性佈局顯著受惠於農產品與軟性大宗商品板塊的空頭部位。其中最顯著的貢獻來自可可與倫敦可可的空頭部位，這也是本月以來表現最佳的市場。此外，玉米與 11 號糖的空頭部位也獲得獲利，驗證了基金對該領域看空趨勢的判斷。

在外匯市場方面，投資組合成功捕捉了全球貨幣的走勢分歧。基金利用美元對紐幣與韓元的強勢獲利。這顯示趨勢模型有效追蹤了特定區域貨幣相對於美元（美金）的疲軟走勢。

固定收益市場的佈局展現了成功的差異化策略。基金從美國 10 年期公債（T-Notes）的多頭部位獲利，同時也藉由澳洲公債（10 年期與 3 年期）的空頭部位創造回報。然而，本週在股票與牲畜板塊面臨逆風。S&P 500（E-mini）與 AI 相關標的的多頭曝險造成了淨值回檔，反映出更廣泛的股市波動。



在能源與金屬板塊方面，結果好壞參半；雖然白銀多頭部位帶來貢獻，但天然氣與工業金屬（鋁、鐵礦砂）的多頭部位則面臨下行壓力。總結來說，基金維持多元化的配置，成功利用軟性大宗商品與特定公債的空頭趨勢，來抵銷些許股票與牲畜市場的波動。