信貸市場的詐欺議題

2025/10/22 新聞評論

Reuters：Investor behind Zions, Western Alliance bad loans is tied to $270 million in troubled debt

Reuters：Meta in $27 billion financing deal with Blue Owl Capital for Louisiana data center

繼上月兩家汽車相關廠商倒閉，汽車零件供應商First Brands Group及汽車貸款機構Tricolor Holdings，近期美國有兩家地區型銀行披露嚴重的壞帳，引發市場再次關注信貸議題。Zions Bancorp與Western Alliance Bancorp在上周四表示遭到信貸詐欺，放款給投資不良商業房貸基金的過程中遭遇詐欺，提供同一批借款人信貸時，控訴抵押票據被暗中移轉、承貸時提供偉造的文件，使抵押品的實際價值遠低於審核要求等，致使Zions Bancorp提列5,000萬美元，且Western Alliance Bancorp已在8月提起訴訟。

市場在消息出來後的反應，10/16當天除了兩間銀行的股價重挫之外，Zions Bancorp下跌13%、Western Alliance Bancorp下跌11%，標普地區型銀行指數也暴跌6.3%，同時也波及大型銀行，花旗與美國銀行各下跌3.53%與3.52%，令市場再次想起2023年Silicon Valley Bank突然倒閉的噩夢，VIX上升至25.31，摩根大通的執行長Jamie Dimon近日以蟑螂效應警示目前的信貸風險，警告過去信貸標準過於鬆散，過度放貸對經濟的衝擊可能會因經濟轉弱而爆發。周五隨著市場解讀此次的信貸詐欺只是信貸市場過熱下的零星個案，逐漸消化信貸危機的憂慮，目前壞帳的狀況仍在可控範圍內，不足以構成系統性風險，美股周五普遍走高，仍不減AI的多頭氣勢，並在本周持續向歷史新高靠近，VIX也在本周下降至17左右。

我們認為此次信貸詐欺事件須持續關注，儘管市場已反映相關顧慮並修正，但不可否認的是信貸市場已有過熱的現象，尤其是私募信貸逐漸蓬勃。私募信貸是在金融海嘯，傳統銀行的借貸審核趨緊後，但企業借貸資金的需求仍在，故透過非銀行金融機構借貸的私募信貸應運而生。截至今年6月底，全球私募信貸市場規模已達約 2 兆美元。在科技公司對AI發展所需的巨額資金下，未來企業的資金需求只增不減，10/22有一項史上規模最大的私募信貸交易，Meta與Blue Owl Capital宣布成立270億美元規模的合資企業，共同開發Hyperion資料中心，積極布局AI基礎設施。